某企业目前处于成熟发展阶段，目前的资产总额为10亿元，所有者权益总额为6亿元， 其中股本2亿元，资金公积2亿元，负债额为4亿元。公司未来计划筹集资金1 500万元，所得税税率为25%，银行能提供的最大借款限额为500万元，假设股票和债券没有筹资限额。备选方案如下: 方案1:向银行借款，借款期4年，借款年利率7%，手续费2%。 方案2:按溢价发行债券，每张债券面值1000元，发行价格为1 020元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息,其筹资费用率为3%。 方案3:发行普通股，每股发行价10元，预计第一年每股股利1.2元，股利增长率为 8% ,筹资费率6%。 方案4:通过留存收益取得。 要求: (1)计算借款的个别资金成本。 (2)计算债券的个别成本。 (3)计算新发股票的个别资金成本。 (4)计算留存收益资金成本。 (5)说明各种筹资方案的优缺点，综合判断应选择哪一种方案。

(1) 500x(l-2%)=500x7%x(l -25%)x(P/A,K,4) %2B500x( P/F，K,4) 设 K=5%时，则26.25x( P/A，5%，4)%2B500x( P/F，5%，4)= 26.25x3.5460%2B500x0.8227 =504.43 设 K=6%时，则26.25x( P/A，6%，4)%2B500x( P/F，6%，4)= 26.25x3.4651%2B500x0.7921 =487.01 (K -5%) / (6% -5%) =[500x(1-2%)- 504.43]/(487.01-504.43) K=5.83% (2)1020x(1—3%)=1000x9%x(1-25%)x(P/A，K，5)%2B1000x(P/F,K,5) 设K=7%时，1000x9%x(1-25%)x(P/A，7%，5）%2B1000x(P/F，7%，5)=989.76 设K=8%时，1000x9%x(1-25%)x(P/A，8%，5）%2B1000x(P/F，8%，5)=950.11 (K-7%)/（8%-7%)=[1020x(1-3%)-989.76]/(950.11-989.76) K=7. 01%。 (3)股利增长模型： 普通股资本成本= 1.2/ [10x(1- 6%)]%2B8%= 20.77%。 (4)股利增长模型： 留存收益资本成本=(1.2/10)%2B8%=20%。