A公司面临一个投资机会。初始投资140万元，第一年投资100万元，第二年需垫支营运资金40万元，第三年开始投入使用，使用寿命为4年，按直线法计提折旧，项目结束时收回。该项目每年带来营业收入220万元，支付付现成本110万元。企业所得税税率25%，资金成本为10%。试计算该投资项目的净现值。

折旧=140/4=35 各年的NCF依次为 NCF0=-100 NCF1=-40 NCF2=-0 NCF3-5=(220-110)*0.75%2B35*0.25=91.25 NCF6=91.25%2B40=131.25 净现值=-100-40（P/F 10% 1）%2B91.25（P/A 10% 3）（P/F 10% 2）%2B131.25（P/F 10% 6）

同学您好， 第1年年初净现金流量NCF0=-140 第1年年末净现金流量NCF1=-100 第2年年末净现金流量NCF2=-40万元 固定资产的折旧=240/4=60（万元） 第3至第5年年末的净现金流量NCF3—5=（220-110-60）*（1-25%）+60=97.5（万元） 第6年年末的净现金流量NCF6=97.5+40=137.5（万元） 项目净现值， NPV=-140-100*（P/F，10%，1）-40*（P/F，10%，2）+97.5*（P/A，10%，3）*（P/F，10%，2）+137.5*（P/F，10%，6） =-140-100*0.9091-40*0.8264+97.5*2.4869*0.8264+137.5*0.5645 =-140-90.91-33.06+200.38+77.62 =14.03（万元） 获利指数=(200.38+77.62)/(140+90.91+33.06)=278/263.97=1.05 假设内部报酬率为IRR， NPV=-140-100*（P/F，IRR，1）-40*（P/F，IRR，2）+97.5*（P/A，IRR，3）*（P/F，IRR，2）+137.5*（P/F，IRR，6）=0， 测试当IRR=12%时， NPV=-140-100*（P/F，12%，1）-40*（P/F，12%，2）+97.5*（P/A，12%，3）*（P/F，12%，2）+137.5*（P/F，12%，6） =-140-100*0.8929-40*0.7972+97.5*2.4018*0.7972+137.5*0.5066 =-4.84 测试当IRR=11%时， NPV=-140-100*（P/F，11%，1）-40*（P/F，11%，2）+97.5*（P/A，11%，3）*（P/F，11%，2）+137.5*（P/F，11%，6） =-140-100*0.9009-40*0.8116+97.5*2.4437*0.8116+137.5*0.5346 =4.33， 因此可得下式， 11% 4.33 IRR 0 12% -4.84 列方程得， （11%-IRR）/（11%-12%）=（4.33-0）/（4.33+4.84） 解方程可知，内部报酬率IRR=11.47%

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你看一下图片，计算一下净现值 现值指数＝净现值+原始投资额现值，÷原始投资额 内含报酬率，净现值为0的折现率

每年折旧240/4=60经营期现金流为220*（1-25%）-110*（1-25%）%2B60*25%=97.5净现值=-140-100*（P/F   10%,1)%2B97.5*(P/A 10%,4)*(P/F 10%,2)=50.06获利指数=【97.5*(P/A   10%,4)*(P/F 10%,2)】/[140%2B100*(P/F 10%,1)]=1.22 设内含报酬率为R净现值=-140-100*（P/F   R,1)%2B97.5*(P/A R,4)*(P/F R,2)=0当R=15%时净现值=-140-100*（P/F   15%,1)%2B97.5*(P/A 15%,4)*(P/F 15%,2)=-16.49当R=12%时净现值=-140-100*（P/F   12%,1)%2B97.5*(P/A 12%,4)*(P/F 12%,2)=6.79(R-12%)/(15%-12%)=(0-6.79)/(-16.49-6.79)R=12.88%