2011年年初,对尚品公司进行估价的有关数据如下。 （1）基期数据：2011 年的销售收人为112880万元,息税前利润为9905 万元,资本性支出为3560万元,折旧、摊销费为1200万元；营运资本占销售收人的比例为25%，为简化，经营活动需要的现金在预测期保持不变;所得税税率为25%；债务价值为 32000万元;流通在外的普通股股数2000万股 （2）高速增长阶段数据：高速增长阶段为5年,息税前利润、销售收人、资本性支出、折旧都以 9%的速度增长。公司股权资本成本为 15%，税后债务资本成本为 10.2%，资产负债率为 50%，加权平均资本成本为 12.6%。 （3）稳定增长阶段数据：FCFF 的预期增长率为5%，债务成本为8.5%，负债比率为25%,资本性支出与折旧相互抵消。公司股权资本成本为13%，税后债务资本成本为 6.4%，资产负债率为 40%，加权平均资本成本为 10.35%。 根据上述数据，请预测高增长期和稳定增长期 FCFF 现值,最后确定股票价值。

西科公司计划收购雁塔公司，根据会计资料，雁塔公司普通股总股数为5000万股，2018年度的销售收入为12000万元，不含折旧和利息费用的经营成本为5100万元，年折旧额为600万元，利息费用为120万元，资本性支出为800万元，营运资本占销售收入的比例为20%，所得税税率为25%。雁塔公司的成长性预期可分为两个阶段，第一阶段为今后3年，公司每年销售收入会以10%的增速增长，经营成本、折旧、资本性支出和营运资本以相同的比例增长，该阶段预计公司的加权平均资本成本率为12%，第二阶段为3年后，公司进入零增长阶段，销售收入、经营成本、折旧、资本性支出和营运资本均保持不变，该阶段预计公司的加权平均资本成本率为10%。假定利息费用在各年保持120万元不变。 要求：采用公司自由现金流量折现模型对雁塔公司进行价值评估。

2011年年初,对尚品公司进行估价的有关数据如下。 （1）基期数据：2011 年的销售收人为112880万元,息税前利润为9905 万元,资本性支出为3560万元,折旧、摊销费为1200万元；营运资本占销售收人的比例为25%，为简化，经营活动需要的现金在预测期保持不变;所得税税率为25%；债务价值为 32000万元;流通在外的普通股股数2000万股 （2）高速增长阶段数据：高速增长阶段为5年,息税前利润、销售收人、资本性支出、折旧都以 9%的速度增长。公司股权资本成本为 15%，税后债务资本成本为 10.2%，资产负债率为 50%，加权平均资本成本为 12.6%。 （3）稳定增长阶段数据：FCFF 的预期增长率为5%，债务成本为8.5%，负债比率为25%,资本性支出与折旧相互抵消。公司股权资本成本为13%，税后债务资本成本为 6.4%，资产负债率为 40%，加权平均资本成本为 10.35%。 根据上述数据，请预测高增长期和稳定增长期 FCFF 现值,最后确定股票价值。

某公司负债比率为20%，当前销售收入为13.6亿元，净收益为3.3亿，资本性支出为1.1亿元，折旧为0.7亿元，运营资本占销售收入的比重为20%，税率为40%。预期今后5年内将以10%的速度高速增长，假定折旧、资本性支出和营运资本以相同比例增长，公司股权β值1.3。5年后公司进入稳定增长期，稳定增长阶段的增长率为6%，公司β值为1.2，资本性支出和折旧相抵销，经营收入增长率为6%，运营资本占经营收入20%。市场平均收益率为12.5%，无风险报酬率为7.5%。用两阶段模型计算公司股权价值。

(计算题,20.0分)某公司负债比率为20%，当前销售收入为13.6亿元，净收益为3.3亿，资本性支出为1.1亿元，折旧为0.7亿元，运营资本占销售收入的比重为20%，税率为40%。预期今后5年内将以10%的速度高速增长，假定折旧、资本性支出和营运资本以相同比例增长，公司股权β值1.3。5年后公司进入稳定增长期，稳定增长阶段的增长率为6%，公司β值为1.2，资本性支出和折旧相抵销，经营收入增长率为6%，运营资本占经营收入20%。市场平均收益率为12.5%，无风险报酬率为7.5%。用两阶段模型计算公司股权价值。

某公司负债比率为20%，当前销售收入为13.6亿元，净收益为3.3亿，资本性支出为1.1亿元，折旧为0.7亿元，运营资本占销售收入的比重为20%，税率为40%。预期今后5年内将以10%的速度高速增长，假定折旧、资本性支出和营运资本以相同比例增长，公司股权β值1.3。5年后公司进入稳定增长期，稳定增长阶段的增长率为6%，公司β值为1.2，资本性支出和折旧相抵销，经营收入增长率为6%，运营资本占经营收入20%。市场平均收益率为12.5%，无风险报酬率为7.5%。用两阶段模型计算公司股权价值。