、在企业的资本结构决策过程中，杠杆的运用至关重要。但已有一些研究发现，与西方上市公司相反，我国上市公司普遍偏好股权融资行为，表现在融资首选配股或增发；如果不能如愿，则改为具有延迟股权融资特性的可转换债券，设置宽松的转换条款，促使投资者转换，从而获得股权资本；不得已才是债务，而且首选短期贷款，长期贷款位居最后，这种偏好表现在资本结构上就是企业采用了较低的财务杠杆。例如燕京啤酒公司自上市以来，一直保持低负债率，而选择连续发行股票；五粮液公司首选使用留存收益而尽量减少银行借款等。试分析燕京啤酒和五粮液为什么选择保守的财务行为？企业采取这样的财务保守行为带来的利弊？以及基于此你认为不同公司在确定公司最优资本结构时该如何考虑？
尊敬的学员您好！可以参考一下。 首先，符合企业的永续经营战略和持续投资决策。企业在进行资本结构决策的时候，往往要充分考虑高财务杠杆可能带来的风险，考虑如何使企业在后续竞争中能够占有竞争优势，有力抵御各种突发事件的影响，实现永续经营。在一个充分竞争的产业中，高财务杠杆容易导致企业后续投资能力不足，而且容易使企业在产品价格战或者销竞中的财务承受能力不足，被迫削减资本投资甚至退出。财务杠杆高对于企业后续投资能力和价格战的财务承受力具有显著的负面影响。竞争过程中，仅仅经营效率高并不能够保证企业生存，只有兼备经营效率高和充足财务资源的企业才能够长期生存。因此，在考虑到产品市场竞争后，融资选择次序受到了怀疑。增长机会多的企业，例如高成长阶段的高科技企业，以及竞争激烈、经营现金流和利润急剧下降的企业，采用保守的财务政策是合理的商业选择。财务保守厂商往往是一些现金充裕的企业，它们往往具有更大的财务灵活性和持续融资能力，能够更好地抵御各种突发事件，捕捉未来有价值的投资机会，具有较大的抵抗风险的能力。其次，有利于企业创新战略的顺利实施。创新是现代竞争条件下厂商的灵魂。企业的创新投资总是面临着较高的风险，公司一般不倾向于以负债来支持创新投资，而更多地是依靠内部资金；此外，对负债利息的偿付需要一组稳定的现金收益流来支持，这是多数创新投资项目所不具备的。所以，企业或是不能或是不愿意以负债来支持创新投资。最后，资本结构相对保守的企业，其负债率较低，还本付息的压力不大，因此更有能力投资创新项目，利于企业保持长期竞争力。
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