老师，您好，注会财管，实物期权，关于延期期权，为什么上行时的报酬率要加上本年的项目现金流量？直接用期末的项目价值减去期初的项目价值再除以期初的项目价值不可以吗？

同学，这个区别其实是因为两种期权的"触发条件"不同导致的昂，扩张期权像买彩票，你现在花小钱买个未来扩大规模的机会。它的价值直接体现在"如果未来市场好，扩张能多赚多少钱"，这部分增量收益的现值本身就是期权价值。但延迟期权更像"先观望再决定"，你得先算清楚"现在立刻投资"和"三年后再投资"两种情况的净现值差。比如现在投可能亏100万，但延迟三年后可能赚200万，这中间的300万差额才是延迟这个选择权带来的价值（所以需要相减）简单来说，扩张是给现有项目"加鸡腿"，价值直接算鸡腿值多少钱；延迟是"先不买盒饭"，要对比现在买和晚点买哪个更划算，差额才是等待的价值昂

2025-03-05

同学你好书书上的例题可以吗？

2021-09-09

（1）投资回收期：投资回收期 = 累计净现金流量开始出现正值的年份数 - 1 %2B 上一年累计净现金流量的绝对值 / 当年净现金流量首先计算每年的累计净现金流量： -1年: -54200 0年: -54200 %2B 20600 = -33600 1年: -33600 %2B 20600 = -13000 2年: -13000 %2B 20600 = 7600 3年: 7600 %2B 20600 = 28200 所以，累计净现金流量在第三年年末首次变为正值，投资回收期 = 3 - 1 %2B 0 = 2年（因为第二年年末累计净现金流量仍为负，但第三年年末转为正，所以第三年整年都在回收投资）。（2）净现值（NPV）： NPV = Σ(CFt / (1 %2B r)^t) - 初始投资其中，CFt是第t年的净现金流量，r是折现率（公司要求的收益率）。 NPV = 20600 / (1 %2B 0.15)^1 %2B 20600 / (1 %2B 0.15)^2 %2B 20600 / (1 %2B 0.15)^3 %2B 20600 / (1 %2B 0.15)^4 %2B (20600 %2B 3200) / (1 %2B 0.15)^5 - 54200 （3）净现值率（NPVR）： NPVR = NPV / 初始投资（4）获利指数（PI）： PI = (Σ(CFt / (1 %2B r)^t) %2B 残值) / 初始投资（5）内含报酬率（IRR）： IRR是使项目净现值等于零的折现率，需要通过迭代法或财务计算器求解。（6）决策：如果NPV > 0，PI > 1，IRR > 公司要求的收益率，则项目可行。由于这里不能直接计算NPV、NPVR、PI和IRR的具体数值（因为需要计算器或编程软件来进行复杂的计算），我们可以直接比较NPV和PI是否大于0，以及IRR是否大于15%来做出决策。如果NPV > 0，PI > 1，IRR > 15%，则项目可行。

2024-05-22