首先,我们需要计算三个方案新增资本的资金成本,然后利用每股收益无差别点分析法进行分析,最后计算该企业2021年的经营杠杆系数、财务杆杠系数和总杠杆系数。 (1)计算三个方案新增资本的资金成本 方案一:增发普通股和银行长期借款 ● 普通股资金成本:Ke=P0D1%2Bg其中,D1 是下一年预期股利,P0 是当前股票价格,g 是股利增长率。 ● 银行长期借款资金成本:Kd=借款利率×(1−所得税税率) 方案二:增发普通股和溢价发行债券 ● 普通股资金成本同方案一。 ● 债券资金成本:Kb=B(1−f)Ib(1−T)其中,Ib 是债券年利息,T 是所得税税率,B 是债券发行总额,f 是债券筹资费用率。 方案三:溢价发行债券和银行长期借款 ● 债券资金成本同方案二。 ● 银行长期借款资金成本同方案一。 (2)利用每股收益无差别点分析法 每股收益无差别点是指不同筹资方式下每股收益相等时的息税前利润水平。通过计算不同筹资方案下的每股收益无差别点,可以判断哪种筹资方案更优。 (3)计算该企业2021年的经营杠杆系数、财务杆杠系数和总杠杆系数 经营杠杆系数(DOL) DOL=营业收入变动率息税前利润变动率 财务杠杆系数(DFL) DFL=息税前利润变动率每股收益变动率 总杠杆系数(DTL) DTL=DOL×DFL
测算筹资方案的综合资本成本,应选择哪个方案?某企业原有总资本10000万元。其中,权益资本普通股600万股,每股面值1元,发行价10元,目前价格也为10元,今年预计股利为1元/股,以后每年増加股利5%。负债资本为长期借款4000万元,年利率为8%。目前,企业为了扩大经营规模,拟增资5000万元,现有A、B、C个备选方案。为方便计算,假设发行的各种证券无筹资费,有关资料如下。A方案:按面值发行长期债券5000万元,票面利率为12%。由于财务风险加大,预计普通股市价降至8元/股。B方案:发行优先股3000万元,年股利率为14%。向银行借入长期贷款2000万元,年利率为10%。C方案:增发普通股500万股,每股市价10元,预计股利不变。假定企业的所得税税率为25%。
测算筹资方案的综合资本成本,应选择哪个方案?某企业原有总资本10000万元。其中,权益资本普通股600万股,每股面值1元,发行价10元,目前价格也为10元,今年预计股利为1元/股,以后每年増加股利5%。负债资本为长期借款4000万元,年利率为8%。目前,企业为了扩大经营规模,拟增资5000万元,现有A、B、C个备选方案。为方便计算,假设发行的各种证券无筹资费,有关资料如下。A方案:按面值发行长期债券5000万元,票面利率为12%。由于财务风险加大,预计普通股市价降至8元/股。B方案:发行优先股3000万元,年股利率为14%。向银行借入长期贷款2000万元,年利率为10%。C方案:增发普通股500万股,每股市价10元,预计股利不变。假定企业的所得税税率为25%。
某企业原有总资本1亿元,其中普通股6000万元,每股面值1元,发行价10元,目前价格也是10元,预计股利1元/股,以后每年增长5%。长期借款4000万元,年利率10%。目前企业为扩大经营规模,拟增资5000万元现有A、B、C三个备选方案。为方便计算,假定发行各种证券无筹资费。有关资料如下:A方案:按面值发行长期债券5000万元,年利率10%。由于风险加大,预计普通股市价降至8元/股。B方案:发行优先股3000万元,资金成本率14%。向银行借入2000万元年利率12%。C方案:增发普通股5000万元,每股市价10元,预计股利不变最定企业所得税率为25%。
A企业原有资本20000万元,其中权益资本普通股1000万股,每股面值1元,发行价10元,目前价格也为10元,今年预计股利5元/股,以后每年增加股利3%;负债资本长期借款10000万元,年利率8%。目前企业为了扩大经营规模,拟增资10000万元,现有三个备选方案。为方便计算,假设发行的各种证券无筹资费,企业适用的所得税税率为25%。有关资料如下:(1)按面值发行长期债券10000万元,票面利率为5%,由于风险加大,预计普通股市价降至9元/股;(2)发行优先股5000万元,年股利率为10%,同时向银行借人长期贷款5000万元,年利率为10%;(3)增发普通股1000万股,每股市价10元,预计股利保持不变。要求:分别计算3种增资方案下,企业的综合资本成本,并采用比较资本成本法确定最佳筹资方案。
企业每年销售额为700万元,变动成本率为60%,年固定成本总额为180万元,假设所得税税率为40%,资本总额为500万元,其中普通股股本为300万元(发行普通股30万股,每服面值10元),债务资本为200万元,年利息率为10%。要求:(1)该企业联合杠杆系数为多少?要使每股收益增长70%,企业的销售额应为多少?(2)企业决定追加筹资200万元,有两个方案:甲方案,发行普通股20万股,每股面110元;乙方案,发行200万元长期债券,年利率为20%。试计算每股收益无差别点;如果增后企业的息税前利润可达130万元,企业应选择哪种筹资方式?