根据案例zdt发电集团风电项目资本预算与相关现金流量分析案例讨论内容:如果你处在MrLiu的位置，投资该风电项目所要求的必要报酬率是否是公司的加权平均资本成本?为什么?如果不是?如何调整?(即:折现率如何确定?)

公司理财的相关理论，该资本成本也就是投资该风电项目所要求的必要报酬 率。但是财务顾问 Gao 提醒说，投资核电、风电等新能源建项目。这些 项目与传统的火电、水电项目相比，投资金额更大，建设期和回收期都较 长，因而投资的风险更大。在确定新能源项目的贴现率时要比传统的项目更 高，但是高出多少需要进一步的研究，新能源项目的投资风险现在很难衡 量。 （3）本项目建设期为五年。负责清洁能源项目资本预算的董事 zhang 首先分析了该风电项目投资期发生的现金流量。4900 万元项目建设过程 中发生的设备安装、调试等人工费用，在建设期期初一次全部投入；5 年建 设期间每年年末支付给银行的利息费用 1871.1 万元；设备购置费用 3.06445 亿元，在建设期期初一次全部投入。这些设备的预计使用寿命为 25 年，使 用寿命期末没有残值。项目开始时需要垫支营运资金 0.5 亿元。zhang 接 下来问新投资项目的初始现金流量是否考虑营运资金的增加。Ma 回答说这 个项目需要追加 0.5 亿元的营运资金，但是这些资金一直会在公司内部流 动，因此不应该包括在初始现金流量的计算中。Jim 问 ZDT 集团用现有 的市值为 1 亿元的闲置设备投资该风电项目，在计算初始现金流量时是否 应该考虑，Ma 回答说 ZDT 集团没有现金流出不应该考虑。 （4）项目装机规模为 20 万千瓦，经营期为 25 年，年发电量 5 亿千瓦 时，上网电价为 0.54 元/kwh。在预测项目经营期的现金流量时预计的使用 寿命为 15年，因为 Jim 认为超过 15 年的预测“并不比瞎猜好多少”。因此， zhang 认为项目经营期每年的现金流入量为 2.7 亿元。财务顾问 Gao 提醒 说，不能直接采发电量乘以上网电价的方法来计算现金流量数值，因为由于 该风电项目的投入发电会使现有火电厂的发电量减少 1 亿千瓦，因此应对风 电项目的现金流入进行调整。但是主管资本预算的副董事长 Jim 认为即使 ZDT 集团不上该风电项目，竞争对手也会上该项目，因此计算现金流入量 时不应该对现有电厂发电量的影响进行调整。 Jim 介绍说，该风电项目适用的所得税税率为 25%，项目经营期间每年 的付现成本为 6000 万元，付现成本中包括每年支付给银行的利息费用。财务顾 问 Gao不同意将支付给银行的利息费用在计算初始现金流量和营业现金 流量时作为相关的现金流量，因为利息费用的高低在确定投资该项目所要求 的必要报酬率时已经考虑了。 最后，Mr Liu 要求 Jim 根据讨论得出的最终结果，计算该项目的投资回收 期、净现值和获利指数，写出是否投资该项目的最终方案。   二、问题 1．你会把市场测试费包括在风电项目的现金流中吗？ 2．你认为应如何处理营运资金？ 3．你认为将 ZDT 集团的现有闲置设备投资于风电项目没有发生现金流 出，在计算风电项目的现金流量时不用考虑了吗？ 4．如果你处在 Mr Liu 的位置，你会建议将挤占 ZDT 集团现有电厂的发 电量应在风电项目的现金流中考虑吗？如果即使 ZDT 集团不上该风电项目， 竞争对手也会上该项目，会影响你的回答吗？ 5．采用借债方式为风电项目融资，新债务的利息支出应包括在现金 流中吗？为什么？ 6．如果你处在 Mr Liu 的位置，投资该风电项目所要求的必要报酬率是 否是公司的加权平均资本成本？为什么？如果不是？如何调整？ 7．请根据上述问题的讨论结果，计算该项目的初始现金流量、营业现 金流量和终结现金流量，并计算该项目的 NPV、内部收益率、PI 和投资回 收期各是多少？应接受还是拒绝该项目？

1. 你会把市场测试费包括在风电项目的现金流中吗？2. 你认为应如何处理营运资金？3. 你认为将ZDT集团的现有闲置设备投资于风电项目没有发生现金流出，在计算风电项目的现金流量时不用考虑了吗？4. 如果你处在Mr Liu的位置，你会建议将挤占ZDT集团现有电厂的发电量应在风电项目的现金流中考虑吗？如果即使ZDT集团不上该风电项目，竞争对手也会上该项目，会影响你的回答吗？5. 采用借债方式为风电项目融资，新债务的利息支出应包括在现金流中吗？为什么？6. 如果你处在Mr Liu的位置，投资该风电项目所要求的必要报酬率是否是公司的加权平均资本成本？为什么？如果不是？如何调整？7. 请根据上述问题的讨论结果，计算该项目的初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量，并计算该项目的NPV、内部收益率、PI和投资回收期各是多少？应接受还是拒绝该项目？

ZDT集团的权益资本成本率为 4.6%。ZDT 集团投资该风电项目的资本结构也是目前的目标资本结构。项目团队成员认为首先要测算出 ZDT 集团的加权平均资本成本，根据公司理财的相关理论，该资本成本也就是投资该风电项目所要求的必要报酬率。但是财务顾问 Gao 提醒说，投资核电、风电等新能源建项目。这些项目与传统的火电、水电项目相比，投资金额更大，建设期和回收期都较长，因而 投资的风险更大。在确定新能源项目的贴现率时要比传统的项目更高，但是高出多少需要进一步的研究，新能源项目的投资风险现在很难衡量。 求项目折现率？

盛大公司正在考虑引进一条新的生产线有关预测数据如下:预计初始投资额为300万元,销售部门预计在未来的5年内,这款产品的年销售收入为600万元;预期每年的销售成本和管理费用为250万元和150万元;预计产品的寿命限为5年,按直线法计提折旧;项目所需营运资本52万元,公司所得税税率为25%。请根据所学知识回答如下问题:(1)该项目在2年前曾经论证过,并发生调研费30万元,请问这笔支出是否纳入项目现流计算?为什么?(2)计算项目各年产生的现金净流量(3)盛大公司项目折现率估计相关参数据:资本市场平均报酬率12%、盛大公司贝塔系数为1.5、国债利率为6%,确定项目的折现率(列出计算过程)(4)请计算该项目的NPV,并判断项目是否可行。(所需系数自己查表)

盛大公司正在考虑引进一条新的生产线有关预测数据如下;预计初始投资额为300万元,销售部门预计在未来的5年内,这款产品的年销售收入为600万元;预期每年的销售成本和管理费用为250万元和150万元;预计产品的寿命限为5年,按直线法计提折1旧;项目所需营运资本52万元,公司所得税税率为25%。请根据所学知识回答如下问题：(1)该项目在2年前曾经论证过,井发生调研费30万元,请问这笔支出是否纳入项目现流计算？为什么？（2)计算项目各年产生的现金净流量(3)盛大公司项目折现率估计相关参数据：资本市场平均报酬率12%、盛大公司贝塔系数为1.5、国债利率为6%,确定项目的折现率(列出计算过程）4)请计算该项目的NPV,并判断项目是否可行。（所需系数自己查表）