看涨期权股票会计处理

何何老师

职称：注册会计师,中级会计师,初级会计师,审计师,税务师

4.99

解题: 1.11w

引用 @ 高大的花卷发表的提问：

甲公司是一家上市公司，当前每股市价为40元，有以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可以买入1股股票，每份看跌期权可以卖出1股股票，两种期权的执行价格均为42元，到期时间均为6个月。6个月以后股价有两种可能：上升30%，或者下降20%，无风险利率为每年4%。要求：（1）利用复制原理，计算套期保值率、借款数额和看涨期权的期权价值，利用看涨期权-看跌期权平价定理，计算看跌期权的期权价值。

【解析】（1）假设6个月后的股价上升30%，此时上行股价Su=40×（1+30%）=52（元），到日期看涨期权的价值Cu=52-42=10（元）；假设6个月后的股价可能下降20%，此时下行股价为Sd=40×（1-20%）=32（元），到期日看涨期权的价值为Cd=0（元）。建立对冲组合，设组合中包含H股股票（即套期保值率）和B元借款，则该组合的到期日净收入应与期权的到期日价值相同，即： Cu=H×Su-B×（1+r） Cd=H×Sd-B×（1+r）将数据代入计算，可得：套期保值率H=（Cu-Cd）/（Su-Sd）=（10-0）/（52-32）=0.5（股）借款数额B=（H×Sd-Cd）/（1+r）=（0.5×52-10）/（1+2%）=15.69（元）因此，利用复制原理应构建以下投资组合：购买0.5股股票，同时以2%的利息借入15.69元。该组合的投资成本=购买股票支出-借款=40×0.5-15.69=4.31（元），即每1份看涨期权的期权价值为4.31元。根据看涨期权-看跌期权平价定理，标的资产价格S+看跌期权价值P=看涨期权价值C+执行价格现值PV（X），则P=C+PV（X）-S=4.31+42/（1+2%）-40=5.49（元）。

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陈诗晗老师

职称：注册会计师,中级会计师,专家顾问

4.99

解题: 17.93w

是这个样子啊，比方说这个看涨期权，计算出来它的价值只有两块钱，但是市面上现在卖价就算卖二块五，那么这个时候就是说你去买这个看涨期权就是不划算的，这个时候通常就是去买股票。如果说哦，市面上你这个看涨期权他只卖一块五，但是实际价值是两块，这个时候这个看涨期权才有投资价值啊，你就把这个股票卖出去，多余的钱就去买期权。

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庾老师

职称：中级会计师,税务师,初级会计师

4.99

解题: 0.33w

引用 @ 子健发表的提问：

甲公司股票当前每股市价40元，6个月以后股价有两种可能：上升25%或下降20%，市场上有两种以该股票为标的资产的期权：看涨期权和看跌期权。每份看涨期权可买人1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，两种期权执行价格均为45元，到期时间均为6个月，期权到期前，甲公司不派发现金股利，半年无风险报酬率为2%。要求（1）利用风险中性原理，计算看涨期权的股价上行时到期日价值、上行概率及期权价值，利用看涨期权一看跌期权平价定理，计算看跌期权的期权价值。（2）假设目前市场上每份看涨期权价格2.5元，每份看跌期权价格6.5元，投资者同时卖出1份看涨期权和1份看跌期权，计算确保该组合不亏损的股票价格区间，如果6个月后，标的股票价格实际上涨20%，计算该组合的净损益。（注：计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时间价值）

1）看涨期权的股价上行时到期日价值=40×（1%2B25%）-45=5（元）

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庾老师：回复子健2%=上行概率×25%%2B（1-上行概率）×（-20%）即：2%=上行概率×25%-20%%2B上行概率×20% 则：上行概率=0.4889

2023-03-09 16:21:03

庾老师：回复子健由于股价下行时到期日价值=0 所以，看涨期权价值=（5×0.4889%2B0.5111×0）/（1%2B2%）=2.4（元）

2023-03-09 16:34:09

庾老师：回复子健然后，看跌期权价值=45/（1%2B2%）%2B2.4-40=6.52（元）

2023-03-09 17:03:04

庾老师：回复子健（2）当股价大于执行价格时：组合净损益=-（股票市价-45）%2B（2.5%2B6.5）根据组合净损益=0，可知，股票市价=54（元

2023-03-09 17:25:26

庾老师：回复子健当股价小于执行价格时：组合净损益=-（45-股票市价）%2B9 根据组合净损益=0，可知，股票市价36（元）

2023-03-09 17:53:48

庾老师：回复子健所以，确保该组合不亏损的股票价格区间为36~54元。

2023-03-09 18:11:18

庾老师：回复子健如果6个月后的标的股票价格实际上涨20%，即股票价格为40×（1%2B20%）=48（元），则：组合净损益=-（48-45）%2B9=6（元）。

2023-03-09 18:23:13

庾老师：回复子健答案回答完毕，请阅读

2023-03-09 18:35:53

庾老师：回复子健祝您工作顺利，身体健康

2023-03-09 19:03:47

何何老师

职称：注册会计师,中级会计师,初级会计师,审计师,税务师

4.99

解题: 1.11w

引用 @ 高大的花卷发表的提问：

甲公司股票当前每股市价40元，6个月以后股价有两种可能：上升25%或下降20%，市场上有两种以该股票为标的资产的期权：看涨期权和看跌期权。每份看涨期权可买人1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，两种期权执行价格均为45元，到期时间均为6个月，期权到期前，甲公司不派发现金股利，半年无风险报酬率为2%。要求（1）利用风险中性原理，计算看涨期权的股价上行时到期日价值、上行概率及期权价值，利用看涨期权一看跌期权平价定理，计算看跌期权的期权价值。（2）假设目前市场上每份看涨期权价格2.5元，每份看跌期权价格6.5元，投资者同时卖出1份看涨期权和1份看跌期权，计算确保该组合不亏损的股票价格区间，如果6个月后，标的股票价格实际上涨20%，计算该组合的净损益。（注：计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时间价值）

参考答案：（1）看涨期权的股价上行时到期日价值=40×（1+25%）-45=5（元） 2%=上行概率×25%+（1-上行概率）×（-20%）即：2%=上行概率×25%-20%+上行概率×20% 则：上行概率=0.4889 由于股价下行时到期日价值=0 所以，看涨期权价值=（5×0.4889+0.5111×0）/（1+2%）=2.4（元）看跌期权价值=45/（1+2%）+2.4-40=6.52（元）（2）当股价大于执行价格时：组合净损益=-（股票市价-45）+（2.5+6.5）根据组合净损益=0，可知，股票市价=54（元）当股价小于执行价格时：组合净损益=-（45-股票市价）+9 根据组合净损益=0，可知，股票市价36（元）所以，确保该组合不亏损的股票价格区间为36~54元。如果6个月后的标的股票价格实际上涨20%，即股票价格为40×（1+20%）=48（元），则：组合净损益=-（48-45）+9=6（元）。

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何何老师

职称：注册会计师,中级会计师,初级会计师,审计师,税务师

4.99

解题: 1.11w

引用 @ 高大的花卷发表的提问：

甲公司股票当前每股市价40元，6个月以后股价有两种可能：上升25%或下降20%，市场上有两种以该股票为标的资产的期权：看涨期权和看跌期权。每份看涨期权可买人1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，两种期权执行价格均为45元，到期时间均为6个月，期权到期前，甲公司不派发现金股利，半年无风险报酬率为2%。要求（1）利用风险中性原理，计算看涨期权的股价上行时到期日价值、上行概率及期权价值，利用看涨期权一看跌期权平价定理，计算看跌期权的期权价值。（2）假设目前市场上每份看涨期权价格2.5元，每份看跌期权价格6.5元，投资者同时卖出1份看涨期权和1份看跌期权，计算确保该组合不亏损的股票价格区间，如果6个月后，标的股票价格实际上涨20%，计算该组合的净损益。（注：计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时间价值）

参考答案：（1）看涨期权的股价上行时到期日价值=40×（1+25%）-45=5（元） 2%=上行概率×25%+（1-上行概率）×（-20%）即：2%=上行概率×25%-20%+上行概率×20% 则：上行概率=0.4889 由于股价下行时到期日价值=0 所以，看涨期权价值=（5×0.4889+0.5111×0）/（1+2%）=2.4（元）看跌期权价值=45/（1+2%）+2.4-40=6.52（元）（2）当股价大于执行价格时：组合净损益=-（股票市价-45）+（2.5+6.5）根据组合净损益=0，可知，股票市价=54（元）当股价小于执行价格时：组合净损益=-（45-股票市价）+9 根据组合净损益=0，可知，股票市价36（元）所以，确保该组合不亏损的股票价格区间为36~54元。如果6个月后的标的股票价格实际上涨20%，即股票价格为40×（1+20%）=48（元），则：组合净损益=-（48-45）+9=6（元）。

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陈静芳老师

职称：中级会计师,初级会计师,注册会计师

4.97

解题: 0.14w

引用 @ 园小园发表的提问：

甲公司股票当前每股市价40元，6个月以后股价有两种可能：上升25%或下降20%，市场上有两种以该股票为标的资产的期权：看涨期权和看跌期权。每份看涨期权可买人1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，两种期权执行价格均为45元，到期时间均为6个月，期权到期前，甲公司不派发现金股利，半年无风险报酬率为2%。要求（1）利用风险中性原理，计算看涨期权的股价上行时到期日价值、上行概率及期权价值，利用看涨期权一看跌期权平价定理，计算看跌期权的期权价值。（2）假设目前市场上每份看涨期权价格2.5元，每份看跌期权价格6.5元，投资者同时卖出1份看涨期权和1份看跌期权，计算确保该组合不亏损的股票价格区间，如果6个月后，标的股票价格实际上涨20%，计算该组合的净损益。（注：计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时间价值）

同学你好，计算如下：（1）看涨期权的股价上行时到期日价值=40×（1%2B25%）-45=5（元） 2%=上行概率×25%%2B（1-上行概率）×（-20%）即：2%=上行概率×25%-20%%2B上行概率×20% 则：上行概率=0.4889 由于股价下行时到期日价值=0 所以，看涨期权价值=（5×0.4889%2B0.5111×0）/（1%2B2%）=2.4（元）看跌期权价值=45/（1%2B2%）%2B2.4-40=6.52（元）

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陈静芳老师：回复园小园（2）当股价大于执行价格时：组合净损益=-（股票市价-45）%2B（2.5%2B6.5）根据组合净损益=0，可知，股票市价=54（元）当股价小于执行价格时：组合净损益=-（45-股票市价）%2B9 根据组合净损益=0，可知，股票市价36（元）所以，确保该组合不亏损的股票价格区间为36~54元。如果6个月后的标的股票价格实际上涨20%，即股票价格为40×（1%2B20%）=48（元），则：组合净损益=-（48-45）%2B9=6（元）。

2023-03-09 19:24:54

钟存老师

职称：注册会计师,中级会计师,CMA,法律职业资格

4.98

解题: 3.91w

同学你好很高兴为你解答你问的是通俗的理解还是考试时候如何解答（详细规范，专业术语）

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高贵的书本：回复钟存老师那就专业吧

2023-03-09 20:11:33

高贵的书本：回复钟存老师我先看看能不能看懂

2023-03-09 20:28:03

钟存老师：回复高贵的书本认股权证是公司向股东发放的一种凭证，授权其持有者在一个定特期间以特定价格购买特定数量的公司的股票。认股权证往往随公司债券一起发行，其后两者可以分开并且单独交易。股票期权是企业进行股权激励的常用手段，是企业与管理人员签订的，赋予管理者在特定时期内按某一个预定价格购买本企业股票的行为，通常行权条件为服务期限或者达到某种业务指标。最直接的区别：期权合同有看跌期权，认股权证没有看跌的

2023-03-09 20:52:13

高贵的书本：回复钟存老师认股权证是不是只能确认为交易性金融资产？

2023-03-09 21:08:31

钟存老师：回复高贵的书本认股权证也可以确认为其他权益工具

2023-03-09 21:22:14

高贵的书本：回复钟存老师老师还有一个问题

2023-03-09 21:42:08

高贵的书本：回复钟存老师这个股票股利不作处理，但是却对交易性金融资产的成本造成了影响

2023-03-09 22:08:00

高贵的书本：回复钟存老师 500是原来交易性金融资产的股数，加上那100是股票股利的股数，交易性金融资产股数从500股变成600股

2023-03-09 22:23:32

高贵的书本：回复钟存老师从而导致了交易性金融资产的成本增加了100股

2023-03-09 22:43:22

高贵的书本：回复钟存老师但是这100股又不作账务处理，只是在备查账簿中登记

2023-03-09 22:56:12

高贵的书本：回复钟存老师后续的账务处理都是按照股票股利分配后的交易性金融资产600股来处理的，这样不会虚增成本吗？

2023-03-09 23:13:20

钟存老师：回复高贵的书本确实你分配了以后你的股数就变多了嘛，后期确认肯定是可以按照这个确认的

2023-03-09 23:37:17

钟存老师：回复高贵的书本股利不会导致成本增多，只是说和现金股利这个同时发放的话，可能会导致增多

2023-03-09 23:52:21

高贵的书本：回复钟存老师老师你看我这个总结对不对

2023-03-10 00:11:09

钟存老师：回复高贵的书本不会导致交易性金融资产的的价值变动的其他的正确

2023-03-10 00:25:12

高贵的书本：回复钟存老师但它实际上确实增加了，后续处理也要考虑，只是增加的部分没做帐

2023-03-10 00:35:12

高贵的书本：回复钟存老师噢就把账面金额增加改成实际金额增加对吧

2023-03-10 01:01:22

钟存老师：回复高贵的书本如果导致所有者权益发生变动的话，那这个账面价值就发生变化了，需要调整

2023-03-10 01:30:00

小锁老师

职称：注册会计师,税务师

4.98

解题: 10.38w

你好，这个公式是这样的，看涨期权价格-看跌期间价格=标的资产现行市价-执行价格的现值。

全部回复

学员：回复小锁老师这个公式该怎么理解呢？看涨看跌价格都是正数啊，他们不就冲多了吗，不应该是看涨看跌相加吗，这个就是他们的期权价值啊

2023-03-09 21:43:19

小锁老师：回复学员不是，我们用这个公式求的只有看涨期权价格和看跌期权价格其中的一个，因为现在的价格和执行价格决定了是否行权，所以现行市价-执行价格现值其实就是看涨和看跌的差额。

2023-03-09 21:59:02

学员：回复小锁老师老师你有点get到我的问题了，但是我还是不太理解这个地方，为什么是看涨看跌差额等于市价-执行价格呢，是因为看涨看跌时，市价和执行价格之间有加减关系的冲回，我也不知道怎么描述这个，就是为什么呢

2023-03-09 22:28:31

小锁老师：回复学员是这样的，当持有看涨期权时，那么肯定是市价高，持有人才行权，如果是看跌期间，只有股价低于执行价格，才行权，而这个差额刚好是赚的钱，这个当时我学财管也不理解，慢慢琢磨的。

2023-03-09 22:49:49

何何老师

职称：注册会计师,中级会计师,初级会计师,审计师,税务师

4.99

解题: 1.11w

引用 @ 小巧的电灯胆发表的提问：

公司是一家上市公司，当前每股市价60元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可以买入1股股票，每份看跌期权可以卖出1股股票。两种期权行使权利的价格都为70元，都是三个月到期，到期前甲公司不分配现金股利。预计三个月后甲公司股价上涨26元或者下跌14元，三个月的无风险报酬率为0.8%。乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权。要求：（1）利用套期保值原理，计算套期保值比率和每份看涨期权的价值；（2）利用看涨期权一看跌期权平价定理，计算每份看跌期权的价值；（3）在（2）的基础上，如果股票价格下跌14元，计算Z投资者的组合净损益。

答案：（1）股价上行时期权到期日价值=60+26-70=16（元）股价下行时市价46元（60-14）低于执行价格，所以股价下行时期权到期日价值为0套期保值比率=（16-0）/（60+26-46）=0.4，购买股票支出=0.4×60=24（元），看涨期权价值=24-（46×0.4-0）/（1+0.8%）=5.75（元）。（2）根据期权的平价定理公式：看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产的价格-执行价格的现值，则有5.75-看跌期权价格=60-70/（1+0.8%），得出看跌期权价格=15.19（元）。（3）乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权，这是保护性看跌期权。股价下跌14元，股价=60-14=46（元）这时候股价小于执行价格，组合净损益=1000×（执行价格-股票买入价格-期权费用）=1000×（70-60-15.19）=-5190（元）。

全部回复

何何老师

职称：注册会计师,中级会计师,初级会计师,审计师,税务师

4.99

解题: 1.11w

引用 @ 小巧的电灯胆发表的提问：

公司是一家上市公司，当前每股市价60元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可以买入1股股票，每份看跌期权可以卖出1股股票。两种期权行使权利的价格都为70元，都是三个月到期，到期前甲公司不分配现金股利。预计三个月后甲公司股价上涨26元或者下跌14元，三个月的无风险报酬率为0.8%。乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权。要求：（1）利用套期保值原理，计算套期保值比率和每份看涨期权的价值；（2）利用看涨期权一看跌期权平价定理，计算每份看跌期权的价值；（3）在（2）的基础上，如果股票价格下跌14元，计算Z投资者的组合净损益。

答案：（1）股价上行时期权到期日价值=60+26-70=16（元）股价下行时市价46元（60-14）低于执行价格，所以股价下行时期权到期日价值为0套期保值比率=（16-0）/（60+26-46）=0.4，购买股票支出=0.4×60=24（元），看涨期权价值=24-（46×0.4-0）/（1+0.8%）=5.75（元）。（2）根据期权的平价定理公式：看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产的价格-执行价格的现值，则有5.75-看跌期权价格=60-70/（1+0.8%），得出看跌期权价格=15.19（元）。（3）乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权，这是保护性看跌期权。股价下跌14元，股价=60-14=46（元）这时候股价小于执行价格，组合净损益=1000×（执行价格-股票买入价格-期权费用）=1000×（70-60-15.19）=-5190（元）。

全部回复

何何老师

职称：注册会计师,中级会计师,初级会计师,审计师,税务师

4.99

解题: 1.11w

引用 @ 小巧的电灯胆发表的提问：

公司是一家上市公司，当前每股市价60元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可以买入1股股票，每份看跌期权可以卖出1股股票。两种期权行使权利的价格都为70元，都是三个月到期，到期前甲公司不分配现金股利。预计三个月后甲公司股价上涨26元或者下跌14元，三个月的无风险报酬率为0.8%。乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权。要求：（1）利用套期保值原理，计算套期保值比率和每份看涨期权的价值；（2）利用看涨期权一看跌期权平价定理，计算每份看跌期权的价值；（3）在（2）的基础上，如果股票价格下跌14元，计算Z投资者的组合净损益。

）股价上行时期权到期日价值=60+26-70=16（元）股价下行时市价46元（60-14）低于执行价格，所以股价下行时期权到期日价值为0套期保值比率=（16-0）/（60+26-46）=0.4，购买股票支出=0.4×60=24（元），看涨期权价值=24-（46×0.4-0）/（1+0.8%）=5.75（元）。（2）根据期权的平价定理公式：看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产的价格-执行价格的现值，则有5.75-看跌期权价格=60-70/（1+0.8%），得出看跌期权价格=15.19（元）。（3）乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权，这是保护性看跌期权。股价下跌14元，股价=60-14=46（元）这时候股价小于执行价格，组合净损益=1000×（执行价格-股票买入价格-期权费用）=1000×（70-60-15.19）=-5190（元）。

全部回复

何何老师

职称：注册会计师,中级会计师,初级会计师,审计师,税务师

4.99

解题: 1.11w

引用 @ 小巧的电灯胆发表的提问：

公司是一家上市公司，当前每股市价60元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可以买入1股股票，每份看跌期权可以卖出1股股票。两种期权行使权利的价格都为70元，都是三个月到期，到期前甲公司不分配现金股利。预计三个月后甲公司股价上涨26元或者下跌14元，三个月的无风险报酬率为0.8%。乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权。要求：（1）利用套期保值原理，计算套期保值比率和每份看涨期权的价值；（2）利用看涨期权一看跌期权平价定理，计算每份看跌期权的价值；（3）在（2）的基础上，如果股票价格下跌14元，计算Z投资者的组合净损益。

答案：（1）股价上行时期权到期日价值=60+26-70=16（元）股价下行时市价46元（60-14）低于执行价格，所以股价下行时期权到期日价值为0套期保值比率=（16-0）/（60+26-46）=0.4，购买股票支出=0.4×60=24（元），看涨期权价值=24-（46×0.4-0）/（1+0.8%）=5.75（元）。（2）根据期权的平价定理公式：看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产的价格-执行价格的现值，则有5.75-看跌期权价格=60-70/（1+0.8%），得出看跌期权价格=15.19（元）。（3）乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权，这是保护性看跌期权。股价下跌14元，股价=60-14=46（元）这时候股价小于执行价格，组合净损益=1000×（执行价格-股票买入价格-期权费用）=1000×（70-60-15.19）=-5190（元）。

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易老师

职称：中级会计师,税务师,审计师

4.96

解题: 11.29w

是的，一般是这样的（1）股价＜执行价格：组合净损益=股票售价+期权（出售）价格-股票初始投资买价（2）股价＞执行价格：组合净损益=执行价格+期权（出售）价格-股票初始投资买价

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何何老师

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引用 @ 小巧的电灯胆发表的提问：

公司是一家上市公司，当前每股市价60元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可以买入1股股票，每份看跌期权可以卖出1股股票。两种期权行使权利的价格都为70元，都是三个月到期，到期前甲公司不分配现金股利。预计三个月后甲公司股价上涨26元或者下跌14元，三个月的无风险报酬率为0.8%。乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权。要求：（1）利用套期保值原理，计算套期保值比率和每份看涨期权的价值；（2）利用看涨期权一看跌期权平价定理，计算每份看跌期权的价值；（3）在（2）的基础上，如果股票价格下跌14元，计算Z投资者的组合净损益。

）股价上行时期权到期日价值=60+26-70=16（元）股价下行时市价46元（60-14）低于执行价格，所以股价下行时期权到期日价值为0套期保值比率=（16-0）/（60+26-46）=0.4，购买股票支出=0.4×60=24（元），看涨期权价值=24-（46×0.4-0）/（1+0.8%）=5.75（元）。（2）根据期权的平价定理公式：看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产的价格-执行价格的现值，则有5.75-看跌期权价格=60-70/（1+0.8%），得出看跌期权价格=15.19（元）。（3）乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权，这是保护性看跌期权。股价下跌14元，股价=60-14=46（元）这时候股价小于执行价格，组合净损益=1000×（执行价格-股票买入价格-期权费用）=1000×（70-60-15.19）=-5190（元）。

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引用 @ 园小园发表的提问：

甲公司是一家上市公司，当前每股市价60元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可以买入1股股票，每份看跌期权可以卖出1股股票。两种期权行使权利的价格都为70元，都是三个月到期，到期前甲公司不分配现金股利。预计三个月后甲公司股价上涨26元或者下跌14元，三个月的无风险报酬率为0.8%。乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权。要求：（1）利用套期保值原理，计算套期保值比率和每份看涨期权的价值；（2）利用看涨期权一看跌期权平价定理，计算每份看跌期权的价值；（3）在（2）的基础上，如果股票价格下跌14元，计算Z投资者的组合净损益。

参考答案：（1）股价上行时期权到期日价值=60+26-70=16（元）股价下行时市价46元（60-14）低于执行价格，所以股价下行时期权到期日价值为0套期保值比率=（16-0）/（60+26-46）=0.4，购买股票支出=0.4×60=24（元），看涨期权价值=24-（46×0.4-0）/（1+0.8%）=5.75（元）。（2）根据期权的平价定理公式：看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产的价格-执行价格的现值，则有5.75-看跌期权价格=60-70/（1+0.8%），得出看跌期权价格=15.19（元）。（3）乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权，这是保护性看跌期权。股价下跌14元，股价=60-14=46（元）这时候股价小于执行价格，组合净损益=1000×（执行价格-股票买入价格-期权费用）=1000×（70-60-15.19）=-5190（元）。

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