某公司目前拥有长期资本1亿元，其中长期借款2000万元，长期债券500万元，留存收益及股本7500万元，预计随筹资额增加，各种资本成本的变化如下：现公司拟投资一新项目拟筹资600万元，维持目前的资本结构，该公司所得税税率为25%.要求：计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围的边际资金成本；资金种类筹资范围资金成本长期借款0-100万元5%100-400万元7%400万元以上8%长期债券0-50万元10%大于50万元12%普通股0-750万元14%750万元以上16%

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(1)长期借款的筹资突破点(5%)=100÷20%=500(万元) 长期借款的筹资突破点(7%)=400÷20%=2000(万元) 长期债券的筹资突破点(9%)=50÷5%=1000(万元) 股票的筹资突破点(11%)=750÷75%=1000(万元) 边际资本成本(0~500万元)=20%×5%%2B5%×9%%2B75%×11%=9.7% 边际资本成本(500万~1000万元)=20%×7%%2B5%×9%%2B75%×11%=10.1% 边际资本成本(1000万~2000万元)=20%×7%%2B5%×10%%2B75%×12%=10.9% 边际资本成本(2000万元以上)=20%×8%%2B5%×10%%2B75%×12%=11.1% (2)甲乙项目各年现金净流量如下: (3)甲、乙项目的内含报酬率计算如下: ①甲项目: 3000=840×(P/Ai5) (P/Ai5)=3.571 查年金现值系数表:i=12%时系数为3.605；i=14%时系数为3.433。 用插值法求得i=12.4% ②乙项目: NPV=900×(P/Fi1)%2B882×(P/Fi2)%2B864×(P/Fi3)%2B846×(P/Fi4)%2B1188×(P/Fi5)-3360 i=12%时NPV=-26.52；i=10%时NPV=151.06。 用插值法求得i=11.7% (4)结论:甲、乙项目的内含报酬率均高于其相应追加筹资方案的资本成本(11.1%) 但应选择内含报酬率大的甲项目。(1)长期借款的筹资突破点(5%)=100÷20%=500(万元) 长期借款的筹资突破点(7%)=400÷20%=2000(万元) 长期债券的筹资突破点(9%)=50÷5%=1000(万元) 股票的筹资突破点(11%)=750÷75%=1000(万元) 边际资本成本(0~500万元)=20%×5%%2B5%×9%%2B75%×11%=9.7% 边际资本成本(500万~1000万元)=20%×7%%2B5%×9%%2B75%×11%=10.1% 边际资本成本(1000万~2000万元)=20%×7%%2B5%×10%%2B75%×12%=10.9% 边际资本成本(2000万元以上)=20%×8%%2B5%×10%%2B75%×12%=11.1% (2)甲乙项目各年现金净流量如下:  (3)甲、乙项目的内含报酬率计算如下: ①甲项目: 3000=840×(P/A,i,5) (P/A,i,5)=3.571 查年金现值系数表:i=12%时,系数为3.605；i=14%时,系数为3.433。 用插值法求得i=12.4% ②乙项目: NPV=900×(P/F,i,1)%2B882×(P/F,i,2)%2B864×(P/F,i,3)%2B846×(P/F,i,4)%2B1188×(P/F,i,5)-3360 i=12%时,NPV=-26.52；i=10%时,NPV=151.06。 用插值法求得i=11.7% (4)结论:甲、乙项目的内含报酬率均高于其相应追加筹资方案的资本成本(11.1%), 但应选择内含报酬率大的甲项目。