徐超老师， 请问这题， 1为什么应当在第4年末转股，难道我在第5年中间，比如6.30日转股不行么？ 2.题干说，股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%，则企业可以赎回。为什么解析只算第5年末的股价就做判断呢，可能第5年的10月某天股价就开始达到转换价格的120%了呢，那10月底就可以赎回了呀。

同学，现实中可转债可以在转股期内的任何一个交易日转股，如果股价预期持续上涨，确实越晚越好，但我们做的财管题目，基本上所有事项都发生在期末，像可转债默认转股是在每年末，这样计算也方便

赎回也是一样，咱们就按照每年末的价格判断就行，不考虑年中的价格情况。而且按照题目，第四年末股价就已经超过赎回价了，如果这时候不赎回，那么进入第五年后，发行人一定会在满足条件时赎回的，站在题目的视角我们只知道每年年末的股价，当第四年年末股价高于赎回价时，投资人就必须要转股了。

那为什么要在第4年末，在第3年年末不行么？

因为第三年年末股价还没有涨到赎回价格之上，发行人肯定不会赎回的，不然就亏了。所以投资人可以继续持有等股价上涨

可是，他第3年年末转股，他就持有股票了呀，股价继续上涨 他不是受益了么，怎么会亏

我说的是发行人，发行人那时候不会赎回，发行人如果在第三年末赎回，发行人就亏了。对于投资人只要股价在转股价以上，都不会亏。 对于投资人，不转股还可以收利息呀，如果股价还会上涨而且没有达到赎回的价格，那么投资人不转不是更好吗？还能收利息，转了就没有利息了

第3年赎回，发行人为啥会亏？不理解，它少付一年利息呢。 第4.年赎回那得多付一年利息丫 这才亏吧

第三年末股价就不满足赎回条件，题目说了赎回条件是股价=25*1.2=30，第三年末根本就没法赎回只有等到第四年末才能赎回

我说的亏是说，如果当时股价比赎回价还低，那么不就亏了吗？但是这道题条件给出了赎回的价格要求，那么哪怕当时股价比赎回价高，不满足条件发行人也是不能赎回的。我上面说的第四年末才能赎回不准确，第四年末股价应该是29.93，还是不能赎回，等到第五年才能赎回，同学你注意一下

明白了，谢谢老师，徐老师答疑很用心，请继续保持，给您五星好评

判断发行人是否赎回，做题的时候两个原则： 第一，看是否符合赎回条件，如果按条件都不能赎回，那就不用考虑了 第二，如果符合赎回条件，看赎回价格对应的股价和当时股价的关系，只有股价高于赎回价格，才应该赎回