蜘蛛侠566：回复汪晨老师 比如票面价格1000，票面利率10%，市场利率是5%，那发行主体就上调价格，投资者应该多花钱购买，所以债券的发行价就大于1000吗？

汪晨老师：回复蜘蛛侠566你好，是的，是这个意思的。

AA*天使宝贝：回复李良新老师 溢价发行120咋算出来的啊

李良新老师：回复AA*天使宝贝按市场利率折现全部利息和本金到现值

AA*天使宝贝：回复李良新老师 市场利率10%大于债券票面利率8%，折价发行，债券价值小于面值 这里不大懂啊，债券价值就是按市场利率贴现的利息及本金的现值的话，10%本来就比8%大，在贴现的话怎么会比面值小啊

李良新老师：回复AA*天使宝贝贴现的因子在分母，分母大，分值就小

AA*天使宝贝：回复李良新老师 哦，好像是懂了。谢谢

宏艳：回复家权老师 原因呢？老师，谢谢您

家权老师：回复宏艳你想想，债券的收益率必比市场高，不议价发行，自己就要承担更多的利息呀

宏艳：回复家权老师 如果债券的票面利率大于市场利率，则是溢价发行的债券，该债券的期限如果越短，那么其价值就越低吗？对不对

家权老师：回复宏艳是的越短就越低，越长就越高

宇飞老师：回复6就是说这个票比你市场的其他东西更值钱（因为付息更多），所以他的利率要高于市场的利率。

6：回复宇飞老师 老师你的“因为你的价值更大，说明折现率更小，这个是反比关系的”，这个折现率反比关系我没理解， 我理解的是溢价发行 我花1200买1000块钱的东西 我买贵了 所以我的收益率小，对吧 那么你说的 这个收益率跟折现率成反比的关系 我不理解 能否延续我这个例子再举例帮我讲讲反比关系

宇飞老师：回复6现值是不是等于未来现金流/（1+折现率）^n的求和，折现率是分母，分母越小现值越大啊，反比例关系（严格叫做负相关）。这个你花1200买1000还是花900买1000，在公平的市场都是公允的，没有买贵了还是买便宜了之说，只能说因为你多花了钱，那么他就过给你付利息，而且利息要高于正常的利率，才能够弥补你的溢价，所以会出现票面利率大于市场利率，如果你便宜买了，那么就给你少付利息，而且这个利息要比正常的市场利息少，也就是作为你少付钱的代价。

6：回复宇飞老师 假设票面利率12%大于市场利率10%算出 债券价值1170.68大于票面金额（面值）1000 1170>1000 溢价发行 老师“才能够弥补你的溢价，所以会出现票面利率大于市场利率” 我这个不是很理解 我是通过教材举例硬背的 能从原理给我讲讲么 比如溢价发行 我1200元市场价买了面值1000的债券 我多花了200块钱 那么他多给我利息 那我应该是市场利率大于票面利率吧 市场利率是12% 票面利率10%吧？老师我有点昏

宇飞老师：回复6付利息是按照票面值乘以票面利率得出来的，票面利率高你获得的利息就多，这也是票面利率高的一个原因，另一方面，折现的时候用的是实际利率，当实际利率等于票面利率时候，债券是平价发型，就是面值等于价格，也就是卖1000，那么现在卖1200，那么折现率要降低，也就是分母小了，值才能大。所以实际利率要小于票面利率

6：回复宇飞老师 比如溢价发行 我1200元市场价买了面值1000的债券 我多花了200块钱 求现值是 未来现金流/（1+折现率）^n的求和 等于1200 折现率小 现值才能大 现在是1200是大，那么折现率就得小 。折现率就等于实际利率 也就是实际利率小于票面利率 所以说虽然多花钱买 但是市场利率是低于票面利率的 老师这么理解对么 老师我还不明白 折现时候用实际利率 我1200是现在花现钱买的 那么折现折的是什么呢 是1200 往后每一期的收益么 哦是不是你买债券他给你利息 每一期都有 然后折算到现在是1200 实际本是面值1000再加上利息200？ 那怎么还有说 面值1000 实际800买的合算 你刚说无所谓买高买低都是公允 面值1000 实际花1200 这个怎么看 交易所给你一张券上面写着1000 你实际花1200去购买 然后到期了之后他还我本+利息 ？？？那根这个1200什么关系 老师我又晕了

宇飞老师：回复6第一段理解没问题。 第二段应该按照你后半段的理解，就是你买了债券，未来他每期都给你利息（面值*票面利率），到期还会给你本金（面值），把这些现金流折现到当前时点刚好会等于现在的购买价格，也就是1200。 第三段，你这么想吧，作为一个证券资产，它能够发行，市场上那么多投资者，大家都是理性人吧，这个产品的定价本身就是经过大家测算充分博弈的，否则就会有套利空间，债券这种产品信息明了，如果知道当前的实际利率，那么结合它的面值、付息频率、票面利率，一算，这个定价已经很明了，所以不会存在什么套利的空间，对于买进来的人来说都是公平的，没有谁买贵了还是买便宜了，因为是价值使然。当然，如果你本身的必要报酬率高于这个实际利率的话那你就不会去买这个债券，因为你必须投资更高收益才划算。 交易所给你1000面值，你花1200，到期就是给你本+利息啊，这个本加上利息全部折算过来就是1200元。

6：回复宇飞老师 老师我不明白的是 交易所给你1000面值，你花1200，到期就是给你本+利息啊，这个本加上利息全部折算过来就是1200元。 老师我一开始花钱不就花了1200吗 未来假设利息一年十块 10年 是1300 哦老师是不是面值就是实际花的钱，面值就是人民币上面的面值，实际我花1千 利息总共收200 不是我花1200买1000面值 是我花了1000买了1000面值 然后算折现到现在的价值是1200？好像又不对 溢价发行就是1200买1000面值的吧 老师我不明白的点是我花1200买1000面值 跟折现到现在是1200什么关系 我知道折现的概念 那是不是应该1200是我买的本加利息假设400 折过来应该是1400 只是我举例子都用1200容易晕

宇飞老师：回复6这个就是花1200去买面值1000的债券，你不要去管他的面值，哪怕它的面值为0，如果到期他付给你10000，那恐怕5000都有人买吧，这么想应该就好理解多了吧。买这个东西是基于预期，预期折现过来就是现在。

阿涅：回复文静老师 市场利率越小，发行价格越大怎么理解？ 发行价格是以后的折现价值？

文静老师：回复阿涅是的，是折现现值得到的