甲公司预测，乙医院2021～2022年门诊量将在2020年基础上每年增长6%，2023年以及以后年度门诊量保持2022年水平不变；2021～2022年单位门诊费将在2020年基础上每年增长5%，2023年及以后年度将按照3%稳定增长。营业成本及管理费用占营业收入的比例、经营营运资本周转率、净经营长期资产周转率将保持2018～2020年算术平均水平不变。所有现金流量均发生在年末。 老师，这道题为什么不能用23年作为后续期？

老师，好像记得之前你说过，用哪一年作为后续期的开始，就用下一年的自由现金流量除以r-g是吗？这道题是用24年的自由现金流量÷r-g，但我记得之前有一些题目23年第一年就直接可以*1+g÷(r-g)了

您好，是的，以后的年都可以做为开始，计算只有小数点的差异，这个题稍等

5681.488*(1+0.03)/(0.1-0.03)*0.8264=69086.24 69086.24+2301.332+3064.205=74451.77 我这样计算，与题目有差异，请问我错在哪里了？

 对不起，我现在去开下会，一会来再回复您哈，  公式计算出的是后续期在 t 期 本题中 (t = 2023  年  末的价值。而咱在计算时，(5681.48*(1 %2B 0.03 /(0.1 - 0.03   得到的是 2023 年末的后续期价值，应该再乘以 2023 年对应的折现系数 (0.7513  ，而不是 (0.8264  (0.8264  是 2022 年对应的折现系数  。实体价值计算问题计算实体价值时，应该是预测期价值之和加上后续期价值。假设预测期价值分别为 (2301.332  2021 年预测期价值  、(3064.205  2022 年预测期价值  ，正确计算出后续期价值后，实体价值 (=  预测期价值之和 (2301.332 %2B 3064.205   %2B 后续期价值 正确折现后的  。咱在计算实体价值时，计算逻辑可能存在混乱，没有正确按照预测期价值与后续期价值相加的逻辑来计算。

好的，老师不着急，我把问题写在图片上了，麻烦看一下

对不起，我现在才回来，现在去看图片哈

 您好，能否用 2023 年现金流来计算后续期价值，关键要看企业相关财务指标在这一年是否真正满足稳定增长模型的严格条件。在本题中虽然 2023 年企业从趋势上看进入了稳定期，但很可能存在一些细节因素，导致其现金流等指标还未完全契合稳定增长模型。比如，也许在 2023 年，企业仍有部分业务调整未结束，这影响了现金流的稳定性；或者虽然增长率名义上稳定了，但现金流的增长模式还未达到稳定增长模型所要求的那种规律状态。 而之前咱做的那道题能用稳定期第一年 类似本题 2023 年这种情况  来计算，是因为那道题里企业在进入稳定期的第一年，各项财务指标，尤其是现金流和增长率，都严格符合稳定增长模型的假设，不存在干扰因素。 所以不能一概而论地说用进入稳定期的第二年 本题 2024 年  就一定稳妥。判断的核心是看题目所给信息里，企业的现金流、增长率等关键指标在某一年是否稳定且符合固定增长模型的要求。如果符合，就可以用当年现金流来计算后续期价值；如果不符合，就要往后找到符合条件的年份。咱再结合题目里关于企业经营、现金流计算、增长率描述等具体信息分析一下，应该就能理解嘛

那这道题怎么看出应该用2024年也就是稳定期第二年作为永续增长计算并折现呢？我看答案就是这么写的。我们管现金流×(1+g)÷(r-g)这一段叫什么呢？

 您好，1.题目未表明 2023 年现金流严格按固定增长率稳定增长，可能有特殊情况干扰，而 2024 年现金流更符合稳定增长模型要求，所以用 2024 年数据。一般题目若未明确强调进入稳定期第一年各项指标（尤其是现金流 ）完全符合稳定增长模型假设，就需谨慎判断。本题未给出足够信息表明 2023 年现金流已完全稳定符合要求，所以从谨慎和符合模型假设角度，选择 2024 年数据。 2.这个列式是后续期价值计算式，用于算企业稳定增长阶段价值，基于固定增长模型，算出稳定增长期起始点价值，常需再折现到评估基准日。

还想请问老师，如果为了保险起见，选择第二年作为后续期，只要折现的系数选择对，最后答案都一样的对吗