公司2018年的销售收入为5000万元，预计公司2019年的销售收入增长10%,但是以后每年的销售收入增长率将逐年递减2%，直到2021年及以后，达到所在行业6%的长期增长率。基于公司过去的盈利能力和投资需求,预计EBIT为销售收入的10%,净营运资本需求的增加为销售收入增加额的6%，资本支出为销售收入增加额的8%，折旧费用销售收入增加额的4%。假定公司适用的所得税率为25%,加权平均资本成本为10%。请运用现金流折现法，计算A公司在2019年初的公司实体价值。

那你这里的利润和收入增长是同比的吗？

你好，稍等马上回复。

你好需要计算做好了发给你

首先计算各年的销售额： 第 1 年（2020 年）销售额 = 200×(1 %2B 10%) = 220 万元 第 2 年销售额 = 220×(1 %2B 10%) = 242 万元 第 3 年销售额 = 242×(1 %2B 10%) = 266.2 万元 第 4 年销售额 = 266.2×(1 %2B 10%) = 292.82 万元 第 5、6 年销售额均为 292.82 万元 然后计算各年的净利润： 第 1 年净利润 = 220×5%×(1 - 30%) = 7.7 万元 第 2 年净利润 = 242×5%×(1 - 30%) = 8.47 万元 第 3 年净利润 = 266.2×5%×(1 - 30%) = 9.317 万元 第 4 年净利润 = 292.82×5%×(1 - 30%) = 10.2487 万元 第 5、6 年净利润均为 10.2487 万元 计算每年的现金流量，由于不考虑折旧，现金流量等于净利润： 第 1 年现金流量 = 7.7 万元 第 2 年现金流量 = 8.47 万元 第 3 年现金流量 = 9.317 万元 第 4 年现金流量 = 10.2487 万元 第 5 年现金流量 = 10.2487 万元 第 6 年现金流量 = 10.2487 万元 将各年现金流量折现： 第 1 年现金流量现值 = 7.7÷(1 %2B 12%) = 6.875 万元 第 2 年现金流量现值 = 8.47÷(1 %2B 12%)² ≈ 6.759 万元 第 3 年现金流量现值 = 9.317÷(1 %2B 12%)³ ≈ 6.518 万元 第 4 年现金流量现值 = 10.2487÷(1 %2B 12%)⁴ ≈ 6.311 万元 第 5 年现金流量现值 = 10.2487÷(1 %2B 12%)⁵ ≈ 5.635 万元 第 6 年现金流量现值 = 10.2487÷(1 %2B 12%)⁶ ≈ 4.986 万元 企业的价值 = 6.875 %2B 6.759 %2B 6.518 %2B 6.311 %2B 5.635 %2B 4.986 ≈ 37.08 万元 综上，企业的价值约为 37.08 万元。

计算每年的税后利润： 税前利润 = 销售收入 × 销售税前利润率 税后利润 = 税前利润 × (1 - 公司所得税税率) 对于前五年，我们可以根据预计的销售收入来计算每年的税后利润： 2018年：税后利润 = 40000 × 10% × (1 - 20%) = 3200万元 2019年：税后利润 = 45000 × 10% × (1 - 20%) = 3600万元 2020年：税后利润 = 50000 × 10% × (1 - 20%) = 4000万元 2021年：税后利润 = 55000 × 10% × (1 - 20%) = 4400万元 2022年：税后利润 = 60000 × 10% × (1 - 20%) = 4800万元 对于第五年之后的年份，我们将使用固定增长率来计算永续年金（Perpetuity）的现值作为终值。 计算现金流： 现金流 = 税后利润 + 折旧与摊销 - 固定资产增加 - 营运资本增加 由于题目中没有给出折旧与摊销的具体数值，我们假设折旧与摊销与固定资产增加相等，这样在现金流计算中可以相互抵消，简化计算。因此，我们只考虑固定资产增加和营运资本增加对现金流的影响。 2018年：现金流 = 3200 - 40000 × 10% - 40000 × 5% = 3200 - 4000 - 2000 = -1800万元 2019年：现金流 = 3600 - 45000 × 10% - 45000 × 5% - (4000 - 2000) = 3600 - 4500 - 2250 = -3150万元 2020年：现金流 = 4000 - 50000 × 10% - 50000 × 5% - (4500 - 2250) = 4000 - 5000 - 2750 = -4750万元 2021年：现金流 = 4400 - 55000 × 10% - 55000 × 5% - (5000 - 2750) = 4400 - 5500 - 2750 = -5850万元 2022年：现金流 = 4800 - 60000 × 10% - 60000 × 5% - (5500 - 2750) = 4800 - 6000 - 2250 = -5450万元 计算终值： 终值 = (税后利润 + 折旧与摊销) / 加权平均资本成本 由于折旧与摊销与固定资产增加相等，我们可以简化为： 终值 = 税后利润 / 加权平均资本成本 2022年的税后利润 = 65000 × 10% = 6500万元 终值 = 6500 / 10% = 65000万元 终值的现值（PV of TV）= 终值 / (1 + 加权平均资本成本)^年数 PV of TV = 65000 / (1 + 10%)^5 = 65000 / 1.61051 ≈ 40471.43万元 计算NPV： NPV = Σ(现金流 / (1 + 加权平均资本成本)^年数) + PV of TV 2018年的现金流现值 = -1800 / (1 + 10%)^1 = -1800 / 1.1 ≈ -1636.36万元 2019年的现金流现值 = -3150 / (1 + 10%)^2 = -3150 / 1.21 ≈ -2590.91万元 2020年的现金流现值 = -4750 / (1 + 10%)^3 = -4750 / 1.331 ≈ -3556.48万元 2021年的现金流现值 = -5850 / (1 + 10%)^4 = -5850 / 1.4641 ≈ -3998.63万元 2022年的现金流现值 = -5450 / (1 + 10%)^5 = -5450 / 1.61051 ≈ -3366.95万元 NPV = -1636.36 - 2590.91 - 3556.48 - 3998.63 - 3366.95 + 40471.43 ≈ 26137.16万元