至胜企业2022年度的普通股账目价值和长期债券账目价值资金分别为1250万元和2000万 元，资本成本分别为15%和9%。本年度产生利润总额为2500万元，适用的企业所得税税率 为25%。现有两种方案： 方案1：若2023年新发行普通股筹资1600万元，依据公司价值分析法，预计普通股资 本成本为20%，平均债券资金成本仍为9%。 方案2：若2023年新发行长期债券1600万元，年利率为9.05%,筹资费用率为3%，假 设原债券的资本成本仍为9%；预计债券发行后企业的股票价格为每股22.5元，每股股利3. 38 元，股利增长率为3%。 预计两种方案当年产生净收益为1802万元。 思考： （1） 企业融资规模是否与其今后业务发展相匹配，请说明。 （2） 依据公司价值分析法，从资本成本的角度出发，采用何种方案的方法更优？ （3） 从企业控制权的角度分析，发行普通股与发行债券的优劣。

方案一： 平均资本成本=0.33*0.2%2B0.2577*0.15%2B0.4123*0.09=6.6%%2B3.87%%2B3.71%=14.18% 方案二： 长期债券的资本成本=9.05%*0.75/97%=7.35% 普通股的资本成本=3.38*1.03/22.5=15.47% 平均资本成本=0.2577*15.47%%2B0.4123*0.09%2B0.33*7.35%=3.99%%2B3.71%%2B2.43%=10.13% 发行普通股的优点：股权筹资是企业稳定的资本基础，股权资本没有固定的到期日，无需偿还，是企业的永久性资本；股权筹资是企业良好的信誉基础；股权资本不用在企业正常运营期内偿还，不存在还本付息的财务风险。 缺点：资本成本负担较重；容易分散企业的控制权，控制权的频繁迭变，势必要影响企业管理层的人事变动和决策效率，影响企业的正常经营；信息沟通与披露成本较大； 发行债券的优点：保障公司控制权，持券者一般无权参与发行公司的管理决策 缺点：债券通常有固定的到期日，需要定期还本付息，财务风险较高；发行债券的限制条件较长期借款、融资租赁的限制条件多且严格，从而限制了公司对债券融资的使用，甚至会影响公司以后的筹资能力；筹资规模受制约

第一小题没有解答

按小题来回答

还有算资本成本的那些数字是怎么来的，题上没有

这个融资规模是符合企业发展，企业是处于成长期，需要大量资金； 前面那个百分比是1250/4850=0.2577 2000/4850=0.4123 1600/4850=0.33

所以是，选择方案二

从平均资本成本来看，应该是选第二种方案

谢谢老师