@董老师你好，在线提问的

老师，这一题，这股利到底是已经发放还是还没发放的呢？也有一个（1+g），不好判断啊，一般是D0 已发放的股利才有1+g

好的好的，我现在去看题

您好，按面值确定的股利率为5%指的是已经发放的最近一期股利（D0），而预计股利每年增长8%指的是未来股利增长率（g），所以计算留存收益资本成本时需要用D0*(1%2Bg)来计算下一期股利D1。题目中的（1%2Bg）确实表明5%是已发放的股利D0。 留存收益资本成本的计算公式是（D1/P0）%2Bg，其中D1是面值1元乘以股利率5%等于0.05元，P0是平价发行价1元，g是8%，所以结果是（0.05/1）%2B8%=13%，正确答案选D。

但是刚刚发行，就是已发放的股利了吗？看起来不合实际吧？

 您好，题目中的按面值5%股利率指的是预计未来要发的股利（D1），不是已经发过的（D0）。因为是新发行的股票，还没发过股利，所以直接用1元面值×5%算出D1=0.05元，再加上8%增长率，就是（0.05/1）%2B8%=13%，选D。不用考虑（1%2Bg），因为5%已经是预计的未来股利了。

但是答案是B，

 哦哦，关键分歧在于对股利率5%的理解。图片解析认为5%是上期已发放的股利（D0），所以用D1=120×5%×(1%2B8%)计算；但题目说按面值确定的股利率为5%，这更可能是直接给出预计股利（D1）。实务中新发行股票确实还未发放股利，因此直接用5%作为D1更合理，即(120×5%)/120%2B8%=13%，

老师，还需要再说一下AD选项

图上有几个题，不知道是哪个

第六题，该是MM理论，最初的，和修正的

好的好的，我现在去看题

 您好，C选项说的“代理理论”就像你借钱开公司，债主（比如银行）会担心你乱花钱，可能要求签一堆合同、查你的账，甚至限制你怎么用钱。这些额外的监督成本、谈判成本就是“债务代理成本”。简单说，借的钱越多，债主越不放心，带来的麻烦和成本就越多。   D选项说的“最初的MM理论”是理想情况：假设没有税、没破产风险，公司借钱越多，股东风险越大（因为得先还债），所以股东会要求更高的分红回报。比如你开奶茶店借了80%的钱，股东会觉得“风险太高，必须多分钱给我才愿意投资”，所以股权成本（股东要求的回报率）会随着负债增加而上涨。

听课的时候老师讲到的是，无税MM没说到借钱的问题，只是说借不借钱也不会影响结构，一样会有企业价值。到修正后的M Ｍ才有多借钱多抵税的说法

 您好，无税MM理论下，公司值多少钱和借不借钱没关系（就像奶茶店值100万，你全用自己的钱还是借一半，店都值100万）；但修正后的MM理论考虑利息抵税，借得越多，省税越多，公司实际价值反而会变高（比如从100万涨到110万）。所以老师说的关键就是—无税时借钱不影响价值，有税时借钱能增值。

对，但重点是我想知道为何权益资本成本会随资产负债率上升而上升